国投瑞银先进制造混合财报解读：份额缩水25.8%，净资产骤降38.6%，净利润亏损4亿

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银先进制造混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现较大幅度下滑，净利润亏损严重。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：净利润亏损4亿，资产净值大幅下降

本期利润与资产净值

报告期内，国投瑞银先进制造混合基金本期利润为-400,188,408.51元，较去年的-1,341,640,079.97元有所减亏，但仍处于亏损状态。期末基金资产净值为1,488,915,865.07元，相较于2023年末的2,422,883,733.25元，下降了38.6%。这表明基金在过去一年的资产规模出现了显著收缩，投资收益不佳对资产净值造成了较大冲击。

可供分配利润与份额利润

期末可供分配利润为-1,552,976,896.43元，而2023年末为-314,273,953.88元，可供分配利润的亏损幅度进一步扩大。期末可供分配基金份额利润为-1.8108元，2023年末为-0.2719元，显示出每份基金可分配利润的严重不足，投资者短期内获得分红的可能性极低。

基金净值表现：长期业绩落后，短期波动较大

净值增长率与业绩比较基准

过去一年，该基金份额净值增长率为-17.18%，而同期业绩比较基准收益率为14.45%，差距高达31.63%。从长期来看，过去三年基金份额净值增长率为-60.79%，业绩比较基准收益率为-10.51%，同样大幅落后。这表明基金在投资策略的执行上可能存在问题，未能有效把握市场机会，实现与业绩比较基准相匹配的收益。

净值走势分析

从自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金净值增长曲线波动较大，且在多数时间段落后于业绩比较基准。这反映出基金投资组合的稳定性欠佳，受市场波动影响较大，未能为投资者提供较为稳健的资产增值。

投资策略与运作：聚焦新兴产业，面临供需挑战

投资策略

基金采取类别资产配置、股票投资管理、债券投资管理等策略。在股票投资上，聚焦先进制造主题及相关行业，秉承价值投资理念挖掘投资机会。然而，在实际运作中，尽管部分环节已走过最艰难时期，但由于前期大规模资本开支，恢复速度较慢。

行业分析与机会把握

在设备制造业，新兴产业投资尚需时间，上一轮产能扩张规模较大，后续扩产节奏放缓，需关注新下游与新技术带来的需求。新能源应用方面，去库存周期结束，但库存周期上行尚未开启，价格下跌有望刺激需求增长，关注光储平价及汽车全球化进程。TMT行业看好AI持续投入，但推广面临能源问题制约，同时也蕴含投资机会。不过，从业绩表现来看，基金在把握这些机会时面临一定困难，未能有效转化为投资收益。

管理人展望：内外需共振，看好2025年前景

管理人认为，2024年四季度政策积极信号明显，但库存周期仍处于底部试探阶段。经济基本面新动能逐步形成，供给端问题缓解，部分行业龙头公司经营状况改善，新兴产业萌芽。外部环境上，美联储降息有望刺激需求，内部新质生产力推动行业创新突破，内外需有望在2025年共振。基于此，管理人对2025年经济及二级市场前景保持乐观。然而，过往业绩与市场环境的复杂性，投资者仍需谨慎看待基金未来表现。

费用分析：管理费下降，托管费同步减少

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为23,333,619.85元，相较于2023年的46,026,998.99元，下降了49.3%。自2023年7月17日起，基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年，这是管理费下降的主要原因。虽然管理费有所降低，但在基金亏损的情况下，管理费的支出仍对投资者收益产生一定影响。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,888,936.71元，2023年为7,671,166.53元，下降幅度为49.3%。自2023年7月17日起，托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年，导致托管费相应减少。托管费的降低在一定程度上减轻了基金的运营成本压力。

交易与投资收益：股票投资亏损，交易费用有降有升

股票投资收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为-1,721,906,823.67元，2023年为-617,845,588.68元，亏损幅度大幅扩大。这表明基金在股票买卖操作中未能实现盈利，对整体业绩产生了严重的负面影响。

交易费用

2024年交易费用方面，应付交易费用期末余额为460,998.81元，较上年度末的146,904.92元有所增加；而其他费用为213,161.20元，较2023年的271,045.41元有所下降。交易费用的变化反映了基金在交易活跃度与成本控制方面的调整，但整体交易成本对投资收益的影响仍需关注。

关联交易：股票交易关联占比低，佣金支付有变化

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过关联方国投证券进行的股票交易成交金额为0，而2023年为310,431,095.50元，占当期股票成交总额的11.94%。这一变化表明基金在股票交易的关联方依赖度上有所降低，交易渠道更加多元化。

应支付关联方的佣金

2024年应支付国投证券的佣金为0，2023年当期佣金为290,380.74元，期末应付佣金余额为82,653.05元，占期末应付佣金总额的57.04%。随着股票关联交易的减少，应支付关联方的佣金也相应降为零，这有助于降低潜在的利益关联风险。

股票投资明细：前十大重仓股集中，行业分布较窄

期末股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，宁德时代、德业股份、科达利等为前十大重仓股。前十大重仓股合计占基金资产净值比例较高，显示出基金投资较为集中。这种集中投资策略在带来潜在高收益的同时，也伴随着较高的风险，若重仓股表现不佳，将对基金净值产生较大负面影响。

行业分布

从行业分布来看，制造业占比最高，达到90.43%，其他行业如信息传输、软件和信息技术服务业等占比较小。行业分布较窄使得基金对制造业的依赖度较高，制造业的行业周期与市场波动将直接影响基金的业绩表现。

持有人结构与份额变动：份额赎回超申购，机构占比5.47%

期末基金份额持有人户数及持有人结构

期末基金份额持有人户数为95,039户，户均持有基金份额为9,023.70份。机构投资者持有份额为46,950,444.45份，占总份额比例为5.47%；个人投资者持有份额为810,652,837.06份，占总份额比例为94.53%。个人投资者是基金的主要持有者，其投资决策对基金规模与业绩的影响较大。

开放式基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为1,155,825,684.65份，本报告期基金总申购份额为205,866,435.59份，总赎回份额为504,088,838.73份，期末基金份额总额为857,603,281.51份。赎回份额远超申购份额，导致基金份额总额减少了25.8%，反映出投资者对该基金的信心有所下降。

风险提示

1. 市场风险：尽管管理人看好2025年经济及二级市场前景，但市场具有不确定性，若宏观经济复苏不及预期，或行业竞争加剧，基金投资的相关产业可能面临业绩下滑风险，进而影响基金净值。
2. 投资集中风险：基金股票投资集中于制造业，且前十大重仓股占比较高，一旦相关行业或个股出现不利因素，如政策调整、企业经营不善等，基金净值可能遭受较大损失。
3. 赎回风险：报告期内赎回份额远超申购份额，若投资者赎回趋势延续，可能导致基金规模进一步缩小，影响基金投资策略的实施，甚至触发基金合同约定的终止及清算条款。

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